天风证券:给予国瓷材料买入评级,目标价位41.25元

  2022-12-15 09:50:48


【资料图】

天风证券股份有限公司唐婕,潘暕,许俊峰,俞文静近期对国瓷材料进行研究并发布了研究报告《重点布局陶瓷基板领域,多点开花未来成长可期》,本报告对国瓷材料给出买入评级,认为其目标价位为41.25元,当前股价为30.64元,预期上涨幅度为34.63%。

国瓷材料(300285)
1、深耕高端陶瓷材料研发,盈利能力持续向好
公司主要从事各类高端陶瓷材料的研发、生产和销售。1)公司业绩稳中向好,17年到21年营业收入由12.18亿元翻倍增长至31.62亿元,22年前三季度公司实现营业收入24.43亿元,同比增长7.46%;2)近年来公司逐渐形成以电子材料、生物医疗材料、催化材料、其他业务为主的营收结构,22年H1电子材料收入占总营收的22.2%,成为其营业收入主要来源。
2、拓展延伸高端陶瓷基板领域,实现全产业链垂直一体化布局
公司拟收购赛创电气,致力于深耕陶瓷基板领域,已实现DPC陶瓷基板领域的全产业链垂直一体化布局。1)在陶瓷粉体-陶瓷基片的上游领域,公司通过自主研发已突破核心技术并实现量产,有望加速实现国产替代;2)通过拟收购头部陶瓷基板企业赛创电气,打通中下游领域,公司有望成为从陶瓷粉体到陶瓷板至下游陶瓷金属化全产业链企业,直接为客户提供全套解决方案。
3、新能源、精密陶瓷、催化、生物材料:多点开花助力公司业绩增长
新能源的普及带动锂电池产业发展,进而驱动电池隔膜及其上游涂覆材料需求增长,公司氧化铝和勃姆石业务有望持续放量;氮化硅陶瓷轴承球是新能源电动汽车电机轴的重要解决方案,受益于新能源汽车产量提升有望迎来发展机遇;公司积极延伸齿科产业链和产品线、大力开拓海外市场赋能增长,同时稳坐氧化锆龙头企业,未来增长持续向好;国六标准刺激国内汽车尾气催化行业的升级扩容,公司在蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、分子筛等领域广泛布局,有望凭借自身优势助力国产替代;
4、电子材料:MLCC产业发展打造配方粉业务核心增长点
公司作为全球MLCC配方粉核心供应商,或将随着MLCC行业周期触底反弹而迎来新一轮增长。1)今年受疫情冲击导致全球手机出货量有所下滑,MLCC行业经历短暂低迷期,但随着5G通信推广及汽车电子的快速发展,MLCC行业有望迎来景气周期。2)公司凭借水热法技术优势构筑行业核心壁垒。此外,积极布局电子浆料业务和电子用纳米级复合氧化锆业务,实现业务新增长点。
投资建议:预计公司22-24年营收分别为29.88、38.66、45.83亿元,归母净利润为5.52、7.50、9.99亿元,公司23年55×估值,对应目标价41.25元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:疫情影响下游需求不稳定风险、原材料价格波动风险、募投项目建设不及预期风险、市场竞争加剧风险、收购交易相关风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券商艾华研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.48%,其预测2022年度归属净利润为盈利9.82亿,根据现价换算的预测PE为29.32。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级13家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为27.61。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,国瓷材料(300285)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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